杏彩网页登入:开源证券中小盘次新股说【良品铺子拟上市三大休闲零食

　　证监会近期共核发新股6家——良品铺子（高端休闲食品领先企业）、博杰股份（自动化检测设备供应商）、艾可蓝（发动机尾气后处理商）、雪龙集团（风扇总成产品主要生产企业）、双飞股份（国内领先自润滑轴承生产商）、耐普矿机（选矿设备生产制造商）。

　　其中，我们认为良品铺子值得重点跟踪：良品铺子是唯一一家实现了线上线下全渠道均衡发展的高端休闲零食龙头企业。公司线上坚持“平台电商+社交电商+自营渠道”多线布局战略，已形成覆盖天猫、京东、唯品会等数十家电商的渠道网络，线上销售规模排名第三。线下采用“加盟+直营+O2O”渠道扩张策略，拥有覆盖全国的终端门店近2300家，线下销售规模排名第一。公司通过快速的渠道扩张，已实现线的均衡化渠道布局。休闲零食行业万亿市场但十分分散，消费升级驱动行业正在快速品牌化集中。公司有望依托其品牌优势和完善、均衡的渠道网络，逐步从华中走向全国，成长为休闲食品行业真正的龙头。

　　过会率保持高位，开板涨幅略有提升。剔除科创板，本批首发上会企业共12家，过会12家，过会率100%，仍然维持高位。剔除金融股后，本批新股平均募资规模约4.54亿元，低于2019年度单只新股平均10.94亿元的募资额。新股开板涨幅方面，本批共开板新股5只，平均开板涨幅192.05%，略高于2019年度184.89%的平均开板涨幅。

　　开源中小盘次新股重点跟踪组合。目前新股评级我们采用主观的综合评分制。项目包括：股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等，对于业务和技术，细项包括：行业给予企业的发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等。各项的权重是不同的。需要特别说明两点：（1）主观的评价体系——选择基准是难题，就好像评判年复合增长多少才算牛股是一样的。（2）新股评级不包含股价评判。

　　开源证券中小盘次新股重点跟踪组合，包括：三只松鼠（国内休闲零食电商龙头，发力线下渠道向全国化、全品类、全渠道的综合平台迈进）、爱婴室（稀缺的母婴连锁零售商，受益于母婴消费品牌化升级和行业集中度提升）、基蛋生物（POCT龙头，受益分级诊断政策落地效果显著）、深南电路（PCB产业转移背景下的受益龙头，IC载板技术优势显著）、卓胜微（国频前端芯片龙头，5G商用化与国产替代双轮驱动）、中石科技（主攻导热材料、电磁兼容两大领域，5G时代抢先受益者）、锐科激光（高功率光纤激光器深度渗透高端制造领域，龙头企业抢先布局国产替代格局）。

　　2020年1月13日至23日，深证次新股指数累计上涨1.72%，大幅跑赢上证（-5.58%）及沪深300指数（-6.65%）。新股开板涨幅方面，本期主板共开板新股5只，平均开板涨幅192.05%，略高于2019年度184.89%的平均开板涨幅；但对于科创板，本期新股股价高点大部分出现在上市首日。

　　公司是一家通过数字化技术融合供应链管理及全渠道销售体系，开展高品质休闲食品业务的品牌运营企业，主营业务为肉类零食（23.40%）、糖果糕点（20.90%）、坚果炒货（20.14%）、果干果脯（12.49%）、素食山珍（8.13%）等休闲食品的研发、采购、销售和运营。目前，公司的业务规模在国内休闲食品行业中位居前列，是唯一一家实现了线上线下均衡发展的高端休闲零食龙头企业，线上销售排名第三，线下销售规模第一。公司以消费者体验为中心，以大数据技术为基石，以全渠道销售服务为引擎，以现代化供应链管理和全链路食品安全控制为保障，把握消费者对休闲食品的需求与趋势，不断提高产品的品质标准和产业链的协同效应，实现了休闲食品业务规模的持续增长。

　　公司通过布局全渠道销售网络，为消费者提供了多元化的消费体验，实现了线上线下业务的协同发展，收入结构均衡。线上渠道方面，公司坚持 “平台电商+社交电商+自营渠道”多线布局的发展原则，形成了线上渠道全面覆盖的运营网络。目前，公司已拥有包括天猫、京东、唯品会在内的数十家电商平台销售渠道，通过借助平台的用户规模效应，不断扩大品牌的用户群体，实现销售规模的快速增长，线上销售规模排名第三。线下渠道方面，公司坚持“深耕华中，辐射全国”的战略布局，在省会城市和地级市的主城区，按消费者的生活路径进行布点，为消费者提供便利的购买途径，利用零食“冲动性、及时性、高频性”的消费特性，有效地培养了消费者的购物习惯，增加了客户粘性。截至2019年6月30日，公司在全国共开设终端门店2,237家，实现了从核心商圈到社区门店的多层次覆盖。在线上线下融合方面，公司将门店与“美团”、“饿了么”等多个本地生活平台打通，推出“线上下单快速送达”、“线上下单门店取货”等多种新型交易方式，进一步扩大销售渠道和品牌影响力。公司通过大力构建和完善全渠道服务体系，在实现业务规模持续增长的同时，线上线下收入构成也在不断优化，现已实现线的均衡的收入结构。

　　公司拥有完善的供应链管理体系，在保证产品高品质的同时，提升了产品采购效率和订单管理能力。公司以供应计划为调控枢纽，以物流管理为供应保障，以质量管理为安全保障，对产品的采购、仓储、物流、交付进行全流程控制和管理。具体而言，在产品供应环节，公司的供应计划中心会根据各渠道的销售历史与趋势预测，在不同期间内对商品的销售和供应进行分解预测，并制定采购计划。在仓储物流环节，公司通过将EWM物流系统与各渠道的销售系统进行全面联通，实现在接受订单后，可在最近仓库以最优方式进行订单物流交付的功能。同时，在产品质量保障方面，公司制定了完善的产品质量控制体系。合作前，公司会对供应商进行严格的筛选，每一个合作的供应商必须通过多层的验厂评审后方可与公司合作；其次，在合作过程中，公司质量控制中心对供应商进行定期和不定期的飞行检查和评估分级，确保生产过程中质量的稳定；最后，在产品入库时，公司质检人员会对相关产品进行严格的质量检测，抽检合格后方可入库。通过对供应计划、物流管理和质量保障等多个环节的不断优化管理，公司供应链管理优势不断增强。公司目前在武汉、嘉兴等城市通过自有或租赁方式设立了4个自营仓，同时还与第三方仓储服务商合作，在上海、广州、天津、西安等城市设立了10个仓储基地。公司初步具备了全国化的仓储物流供应体系。

　　产业链全景：上游主要为农副产品原材料供应商，价格波动对行业影响大；下游为终端消费者，需求稳健增长是行业发展的基础。公司所在行业系休闲食品行业，行业上业主要是农副产品原材料供应商，主要包括坚果、水果、肉类、水产品、五谷等农副产品。农副产品易受自然条件、市场供求、国际粮价等因素影响，其价格存在一定的波动性。行业下游为消费市场，终端消费者消费需求的稳定增长是行业长期可持续发展的保障。随着我国经济发展和城乡居民生活水平的提高，以及人均收入水平的快速增长，休闲食品行业保持着持续稳健的增长。同时，休闲食品企业是否能及时了解消费者不断变化的消费需求，并快速提供与之相适应的休闲食品和服务，正成为休闲食品企业提高经营效率及保持优势竞争地位的关键要素。

　　行业趋势：品种和品类多样化，消费升级推动行业品牌化集中，线上线下渠道融合发展是方向。我国地域辽阔，各地域由于气候、饮食习惯、消化等方面的差异，形成了不同的口味偏好。口味偏好的差异、食材的多样化、西式零食的进入，以及休闲零食本身满足人类需求和消费场景的多样化，造就了休闲零食行业品类和品种的多样化。同时，休闲零食行业的进入门槛很低，爆款产品出来之后很容易被后来者快速跟进模仿，产品同质化现象严重。由于上述原因，我国休闲零食行业总体较为分散。消费升级的背景下，原本行业极度分散、无序竞争的休闲零食开始有国产品牌厂商逐步崛起，近年来休闲零食的品牌商百草味、三只松鼠、盐津铺子、绝味食品、有友食品等纷纷实现上市。随着休闲食品品牌商的上市，其品牌知名度将进一步提升，资本实力也进一步得到加强，未来我国休闲零食的品牌化集中趋势将加速。同时，休闲零食消费的即时性和体验性决定了线下是核心渠道，而“宅文化”盛行、方便快捷的优势则推动了休闲零食电商渗透率的持续快速提升，线上线下各有优劣，渠道融合发展的新零售模式是未来发展方向。

　　市场容量：休闲零食市场规模已超万亿，同时仍将保持稳健快速发展。据中国食品工业协会《中国休闲食品行业发展研究报告》，我国休闲食品行业年产值从2005年的2552亿元增长到了2014年的10620亿元，年复合增速17.17%，预计到2020年行业市场规模将接近2万亿。据Frost & Sullivan的统计数据，2018年我国休闲食品行业市场规模为10297亿元，2012-2018年的CAGR为12.26%。据中商产业研究院推算，休闲零食市场包含一切“少量方便包装食品”，市场规模在2017年已超9000亿，增速保持在11-12%左右，预计目前市场规模已超万亿。多方统计数据均表明我国休闲食品行业规模已超万亿。虽然我国休闲零食销量巨大，但人均消费仍远低于主流发达国家，仍有较大的成长空间。据Euromonitor统计数据，2015年我国休闲零食人均消费量为2.15KG，韩国和日本分别为2.49KG与5.63KG，英国、美国则分别为9.53KG与13.03KG。我国人均休闲零食的消费量与韩国接近，但较日本还有翻倍以上的提升空间，较英国和美国则分别还有3-5倍的成长空间。同时在消费升级的背景下，消费者对于休闲零食的要求也越来越高，我国休闲食品正逐步向健康化、高端化升级，休闲零食行业整体价格也随之稳定提升。量价齐升，我们认为中国休闲零食行业仍将继续保持稳健较快增长。

　　公司是国家高新技术企业，致力于为客户提供自动化测试和自动化组装一站式解决方案，主营业务为工业自动化设备（84.44%）、设备配件销售（10.91%）及其他技术服务。公司在国内外市场上具有较强的竞争实力，目前已形成了可靠性高、质量稳定、技术先进、应用领域广泛、规格品种齐全的产品线，拥有成熟的生产工艺、快速的研发和产品转化能力以及良好的售后服务。公司的产品受到了苹果、微软、鸿海集团、广达集团、仁宝集团等众多世界500强客户的认可，同时公司也是是全球知名服务器品牌商戴尔、思科和惠普ICT测试设备的主要供应商，合作时间均超过十年，关系持续稳定。

　　公司凭借快速响应、产品交期短的生产优势，积累了大量优质的客户资源。公司的下游应用领域主要为消费电子产品，具有生命周期短、更新换代速度快等特点，能够及时满足客户新建产线对于设备供货严格交期要求是公司核心竞争力的重要体现，同时也是客户选择供应商的重要标准之一。公司凭借多年的研发生产经验，对产品市场变化和用户需求的变化已能做到及时预测和快速市场反应，实现技术设计同步更新，最大限度满足客户需求。基于此，公司已与下游相关行业的多家国际知名企业保持长期稳定的合。